事件:公布17年三季报,营业收入为5.79亿,同比增加49.76%;归母净利润为3778.5万,同比增加52.3%。 三季度业绩复合预期,并表大幅增厚业绩。Q3业绩符合预期,单季收入增速为49.76%,利润增速为52.3%,较去年同期有显著提升。原因是报告期内公司配网一次设备业务订单充足,公司中标率继续保持行业领先水平;新收购的两家全资子公司8月份实现并表,其中湖南雅城8-9月实现营业收入约2.50亿元,贡献净利润约2,272万元;江苏鹏创8-9月实现营业收入约718万元,贡献净利润约408万元,并表大幅增厚业绩。
   
湖南雅城收购落地,储能业务持续向好。公司完成收购湖南雅城100%的股权进入储能产业。湖南雅城致力于研发产销电池正极前驱体,具备年产2千吨四氧化三钴、6百吨氢氧化亚钴和2.5千吨磷酸铁的能力,磷酸铁产能有望扩充至2.8万吨。受益于钴价的持续上涨,钴产品的毛利率水平上升至18%-20%,盈利能力大幅提升。预计17年湖南雅城盈利1.62亿,并表给公司带来0.675亿利润贡献。
   
参设新能源产业股权投资基金,有望延锂电产业链持续布局。公司与北京启源厚积、董事长刘泽刚及其一致行动人、其他有限合伙人共同发起设立新能源产业股权投资基金,规模不超过15亿,公司出资不超过2亿,董事长刘泽刚及其一致行动人出资不超过3亿。公司拟依托产业基金加快布局新能源领域,拓展业务范围,提升盈利能力,预计公司将通过资本运作的方式延锂电产业链横向或向上持续延伸。
   
盈利预测:考虑收购的影响,预计公司17-19年归母净利为1.8亿元,3.54亿元和4.29亿元,对应EPS为0.56/1.1/1.33元,PE为52X/26X/22X,维持“推荐”评级。